和讯财经大咖论道系列 | 滕泰详解全球大通胀:(3)
【作者】网站采编
【关键词】
【摘要】当前,全球通胀已经是一个现实的风险,而欧洲、美国会不会产生经济衰退,那是未来的一个小概率事件,是个“黑天鹅”事件。 总而言之,不管是连续
当前,全球通胀已经是一个现实的风险,而欧洲、美国会不会产生经济衰退,那是未来的一个小概率事件,是个“黑天鹅”事件。
总而言之,不管是连续地小幅加息,还是阶段性的大幅加息,美联储的总体政策方向是不会变化的,但是通过对加息节奏和力度的把握,来施加对资本市场的影响,是美联储的重要任务。从目前情况来看,已经实施的两次加息效果都非常好。
所以欧美在通胀高,经济增速也比较高的情况下,不能叫“滞胀”,只能说有通胀的现实风险和未来经济衰退的风险,所以我近期写的书不叫全球大滞胀,叫《全球通胀与衰退》。
但需要注意的是,欧美的食品价格也在涨,涨幅也达到了两位数,所以就造成了欧美的通胀创了近40年的新高。而再看我国的情况,食品价格在过去一年很多月份同比是负增长的,例如:2022年一月份的猪肉价格跟2021年的1月份的猪肉价格相比,同比负增长41%,而猪肉在我们食品里边又占有很大的权重,所以猪周期拉低了我国的CPI水平。
而在劳动力冲击方面,早在2000年以后,美国的劳动参与率就进入了长期的下降通道,从2000年4月高点时的67.3%下降到疫情前的63.4%,在疫情打击下最低跌至60.2%。疫情暴发以后,美国经济遭遇了进一步的劳动力供给冲击,根据美国劳工部公布的数据,2021年美国辞职人数创历史新高,其中,2021年12月该国有430万人辞职,11月有450万人辞职。在疫情暴发前的2020年1月底,职位空缺数是715.4万个,到了2021年12月底,已经达到1092.5万个,增加了52.7%。劳动力短缺给美国经济造成了巨大的影响。从中长期来看,这次短期劳动供给冲击的影响,只是未来20年长期劳动供给冲击影响的一个缩影。
展望后市,不排除会发生因加息超出市场预期,又跟经济基本面下行叠加,或是结合其他突发的全球政治经济因素,从而引发了资本市场信心的崩盘,造成以美欧为代表的经济体发生衰退的事件。
全球通胀已经是一个现实风险
三至五年内美国难再现低通胀
在过去,上游的涨价压力经过产业链传导的层层摊销,至下游时已被很大程度地“稀释”。但如今的情况与10年前不同,不仅从上游传导至下游的传导机制有变化,同时原材料的供给冲击还要考虑中国去产能与全球减碳的长期因素。
总之,我认为,那些只能满足基本物质需要的产业增长空间是有限的,满足人们精神需要、美好生活需要的软价值、软产业、软财富,才是未来真正的增长点。
1.西方国家多年超发货币的滞后影响,是造成此轮通胀的深层次原因之一。
关于未来哪些产业会有巨大的增长机会呢?我觉得,是能够满足美好生活所需要的产业,以及能够创造新需求、新供给、新商业模式的产业。
和讯财经:二季度以来,美联储进入政策紧缩高峰期,同时启动加息与缩表,以对冲居高不下的通胀。
每一次美联储在真正加息之前,都会先不断地向市场释放加息的信号,让市场提前消化加息的预期,然后到了真正加息的时候,在市场没有下跌的情况下,它的加息幅度往往又小于市场的预期,从而形成了一个正的预期差。
3.美联储加息的幅度和频率,与资本市场的表现和市场的预期密不可分。
除了外有全球通胀,内有经济下行压力的现状外,今年以来,这个全国各地多点疫情暴发,对于我们的消费复苏,形成了比较大的压力,对服务业的增长也带来比较大的挑战。
从城镇化的角度来看,中国当前的城镇化率已经达到了65%左右,那么后面的空间不是很大了。在十年前,每年有2000万人口进城,而现在,这一速度放缓到每年大约1000万的人口进城,若再过五年,可能每年只有几百万的人口进城,伴随着人口城镇化放缓,与其相关的诸如房地产、建筑等行业未来的增长肯定也会放缓。
如果将来海外通胀向中国输入的话,我建议大家一定要选择站在货币对立面的资产,因为通胀剥夺的主要不是穷人的资产,而是谁的钱多,谁的资产贬值就越厉害。假设你有一个亿的资产,通胀率为10%,你一年可能就损失一千万的购买力。
滕泰:在全球通胀与经济衰退风险交替的过程当中,一定要按照宏观周期来配置资产。
目前来看,中国的房价经过了20年的上涨周期以后,已经进入了一个分化的时代,也就是说,只有少数的地区的房价具有配置价值,甚至个别的比较特殊的城市房价可能还会浮现一倍以上的涨幅。
文章来源:《财经研究》 网址: http://www.cjyjzz.cn/zonghexinwen/2022/0518/1676.html
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